HB: Damit komme man einen „entscheidenden Schritt“ vorwärts bei der Bildung sogenannter Total Loss Absorbing Capacities (TLAC).
GLÄUBIGERHAFTUNG PRÄZISIERT
EU führt eine neue Klasse von Bank-Anleihen ein
BrüsselWenn eine Bank zusammenbricht, müssen die Gläubiger einen Teil der Verluste tragen. Das Prinzip gilt in der Euro-Zone bereits seit 2015. Nun präzisiert die EU, welche Gläubiger im Falle einer Pleite wann zur Kasse gebeten werden. Dafür wird 2018 eine neue Klasse von Anleihen für Banken geschaffen. Darauf haben sich die drei EU-Gesetzgeber Kommission, Europaparlament und Finanzministerrat am Mittwochabend geeinigt.
Die EU folgt damit dem französischen Beispiel. Die Regierung in Paris hat eine solche neue Anleihen-Klasse im nationalen Recht bereits eingeführt. Wenn Investoren diese Bonds kaufen, gehen sie ein erhöhtes Ausfallrisiko ein: Wenn das jeweilige Geldhaus in eine Schieflage gerät, kann der Bond sofort in die Konkursmasse eingehen. Im Gegenzug müssen die Banken den Käufern dieser Anleihen höhere Renditen bieten.
Die EU verfolgt mit dem neuen Angebot an Investoren mehrere politische Ziele. Zum einen will sie für mehr Rechtssicherheit sorgen: Anleger sollen ihre Verlustrisiken beim Kauf eines Bonds genau kennen und entsprechende rechtliche Verpflichtungen eingehen. Im Falle einer Banken-Pleite wird es damit einfacher, Gläubiger zur Kasse zu bitten. Langwierige Auseinandersetzungen vor Gericht soll es nicht mehr geben. Staatliche Finanzhilfen für in Not geratene Banken will man auf diese Weise vermeiden, das Risiko für die Steuerzahler soll so verringert werden.
Über das politische Ziel waren sich alle Euro-Staaten von Beginn an einig, doch der Weg dorthin war anfangs umstritten. Das Bundesfinanzministerium hielt zunächst nichts davon, eine neue Anleihe-Klasse einzuführen. Deutschland geht in der Frage der Gläubiger-Haftung nämlich einen anderen Weg: Alle Banken-Anleihen wurden gesetzlich als ungesichert deklariert und können damit im Pleitefall eingezogen werden. Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble (CDU) hatte versucht, diese deutsche Lösung in Brüssel durchzusetzen – vergeblich. Die EU-Kommission entschied sich in ihrem Gesetzentwurf für den französischen Weg.
Zur Begründung hieß es in Brüssel, das deutsche Modell führe zu einem sofortigen starken Anstieg der Refinanzierungskosten bei den Banken. Die französische Lösung mache es dagegen möglich, dass die Refinanzierungskosten der Geldhäuser langsam und schrittweise ansteigen.
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So klappt die familieninterne Nachfolge
Die EU-Kommission zeigte sich zufrieden mit der nun gefundenen Einigung über die neue Anleihe-Klasse. Die Banken bekämen so „mehr Klahrheit für den Aufbau von Kapitalpuffern gegen Verluste“, sagte der für Finanzmarktregulierung zuständige EU-Kommissionsvize Valdis Dombrovskis. Damit komme man einen „entscheidenden Schritt“ vorwärts bei der Bildung sogenannter Total Loss Absorbing Capacities (TLAC). Die Gruppe der global führenden Wirtschaftsnationen G20 hatte beschlossen, den systemrelevanten Großbanken den Aufbau eines TLAC-Puffers zwingend vorzuschreiben. Dieses Puffer besteht aus Eigenkapital und anderen Elementen zusammen – Anleihen etwa.
Erfolgreiche Verfassungsbeschwerde wegen zu Unrecht angenommener Eilzuständigkeit des Senatsvorsitzenden
Bundesverfassungsgericht -Pressestelle-
Erfolgreiche Verfassungsbeschwerde wegen zu Unrecht angenommener Eilzuständigkeit des Senatsvorsitzenden
Pressemitteilung Nr. 93/2017 vom 26. Oktober 2017
Das Bundesverfassungsgericht hat eine neue Pressemitteilung veröffentlicht.
Hierzu lautet der Kurztext:
Hierzu lautet der Kurztext:
Gerichte verstoßen gegen das grundgesetzlich geschützte Recht auf den gesetzlichen Richter, wenn sie eine Entscheidung in einer nur für dringende Fälle ausnahmsweise gesetzlich vorgesehenen Besetzung treffen, ohne dass die Dringlichkeit offensichtlich ist oder zumindest im Beschluss dargelegt wird. Dies hat die 1. Kammer des Ersten Senats des Bundesverfassungsgerichts mit heute veröffentlichtem Beschluss entschieden. Das Landessozialgericht Berlin-Brandenburg hatte einen Eilantrag des Beschwerdeführers, ihm Berufsausbildungsbeihilfe vorläufig zu gewähren, unter Aufhebung der zunächst stattgebenden Entscheidung des Sozialgerichts durch den Vorsitzenden des Senats allein statt in regulärer Besetzung abgelehnt.
Mittwoch, 25. Oktober 2017
also wenn der gV Wagner zur Begründung seiner Stundung und Verlängerung der Anleihe rumschwadroniert der Markt sei nicht bereit für eine neue Anleihe scheint das die Unwahrheit zu sein wie unten stehendem Artikel aus der FAZ zu entnehen ist !!!
ANLEIHENMARKTDie Mittelstandsanleihe lebt wieder
- -AKTUALISIERT AM
Hochzinsanleihe kleiner Unternehmen, genannt Mittelstandsanleihen, finden wieder Zuspruch. Ist es das kurze Gedächtnis oder sind die Emissionen tatsächlich besser geworden?
Man hätte es kaum für möglich gehalten, aber Mittelstandsanleihen sind wieder gefragt, auch wenn die Segmente für Mittelstandsanleihen in der Bedeutungslosigkeit verschwunden sind. Zwar stehen den Anlegern mit der Insolvenz des Küchenherstellers Alno und dem geplanten Entschuldungsansinnen des Textilunternehmens Smart Solutions (ehemals Sympatex) noch herbe Verluste ins Haus. Doch mit rund 600 Millionen Euro konnte 2017 schon ein fast dreimal so hohes Volumen plaziert werden wie im Vorjahr.
Die Nachfrage ist oft gut. So konnte der Holzwerkstoffehersteller Homann 60 Millionen statt, wie beabsichtigt, 50 Millionen Euro einnehmen, der Immobilienprojektentwickler UBM gar 150 statt 120 Millionen.
Zuletzt erst konnte der Projektentwickler und Bauträger Euroboden in mehrerlei Hinsicht erfolgreich eine Anleihe plazieren. Zum ersten nahmen 81,4 Prozent der Inhaber der im kommenden Juli auslaufenden Anleihe (Volumen 8,3 Millionen Euro) das Umtauschangebot des Unternehmens an. In früheren Fällen hatten solche Quoten meist sehr viel niedriger gelegen.
Zum zweiten wurde das Restvolumen der Anleihe von 18 Millionen Euro am vergangenen Montag binnen weniger Stunden bei deutlicher Überzeichnung plaziert. Eigentlich war eine Frist bis zum 7. November geplant gewesen.
Und mittlerweile kündigen sich die nächsten Emissionen an. Der Autozulieferer Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig bietet seit Dienstag den Gläubigern einer im März 2019 auslaufenden Anleihe im Volumen von 25 Millionen Euro den Umtausch in eine neue Anleihe an. Diese läuft bis 2023 und ist mit 7,25 Prozent verzinst. Begrenzt ist das Angebot auf 15 Millionen Euro. Dafür gibt es eine Umtauschprämie in Höhe von 2,5 Prozent sowie die aufgelaufenen Stückzinsen, so dass es zwar insgesamt geringfügig weniger Zinsen gibt, aber eben vier weitere Jahre Laufzeit mit Zinsen.
Auch der Spielwarenhändler Vedes gab unlängst bekannt „Optionen zur Wachstumsfinanzierung“ sowie zur Refinanzierung seiner im Juni 2019 fälligen, mit 7,125 Prozent verzinsten Anleihe im Volumen von 20 Millionen Euro zu prüfen. Diese soll gegebenenfalls gekündigt werden.
Dass sich die einst „Mittelstandsanleihen“ genannten Hochzinsanleihen kleiner Unternehmen wieder großen Zuspruchs erfreuen, dürfte zunächst der Suche nach Rendite geschuldet sein.
Die Renditen für Euro-Hochzinsanleihen sind seit Dezember 2016 von mehr als 4 auf nur noch 3 Prozent gefallen. Den stärksten Rückgang gab es bei den am schlechtesten bewerteten Anleihen der Rating-Klasse „C“. Lagen deren Renditen im Dezember noch bei mehr als 14 Prozent, sind sie aktuell nur noch halb so hoch.
Die britische Fondsgesellschaft M&G machte unlängst drauf aufmerksam, dass dieser Renditehunger die Sitten in den Schwellenländern verderbe. So habe etwa ein asiatischer Gesundheitsdienstleister eine Anleihe mit einer Kündigungsoption für den Fall eines Eigentümerwechsels begeben. Das ist nichts Ungewöhnliches, weil es den Gläubigern die Möglichkeit geben soll, in diesem Fall ihre Kredite fällig stellen zu können.
In diesem konkreten Fall aber wird die Kündigungsmöglichkeit dem Schuldner eingeräumt. „Letztlich ein Blankoscheck für eine Übernahme bei der man die existierende Kapitalstruktur nicht refinanzieren muss“, schreibt Fondsmanager Charles de Quinsonas in einem Blog. Kein Manager von Hochzinsfonds habe jemals einen solchen Fall erlebt. Ausschüttungssperren, gegenüber üblichen Standards aufgeweichte Klauseln, all das sei mittlerweile häufig anzutreffen.
Hinzugelernt
Bei den deutschen Mittelstandsanleihen ist hingegen eher das Gegenteil der Fall. So hat nicht nur Euroboden, sondern auch der Solarstromproduzent Photon und andere Unternehmen strenge Ausschüttungssperren vereinbart. Auch klassische Klauseln wie bindende Eigenkapitalquoten oder Zinsdeckungsgrade sind auf dem Vormarsch.
Zudem gibt es noch weitere Klauseln, die aufhorchen lassen. Anleihegläubiger von Euroboden etwa sollen einen Zinsbonus von 0,5 Prozentpunkten erhalten, wenn das Unternehmen gegen freiwillige Transparenzkriterien verstößt. Dazu gehören etwa die termingerechte Veröffentlichung von Abschlüssen, aber auch jährliche Analysten- oder Investorenveranstaltungen.
Auch in anderer Hinsicht scheint der Umgang angemessener. Der Spezialist für Datenarchivierung BDT versuchte in der Refinanzierung gar nicht erst, mit Besicherungen zu werben. Vielmehr versprach man 8 Prozent für ein nachrangiges Papier – hoher Zins, hohes Risiko.
Refinanzierung stärkt Refinanzierung
Ein weiterer Grund ist eine gewisse Stabilisierung des Umfelds. So blieben negative Überraschungen aus. Die Alno-Insolvenz hatte sich seit Jahren praktisch angekündigt. Von Sympatex war nach dem Verkauf der Produktion im April 2016 sowieso nicht mehr viel übrig.
Zudem wurden doch viel mehr Anleihen gekündigt, regulär getilgt und refinanziert - insgesamt ein Volumen von rund 540 Millionen Euro in den vergangenen zwölf Monaten. Was anfänglich mühsam lief, ging zuletzt immer reibungsloser vonstatten. Das hat das Vertrauen in die verbliebenen Emittenten aus der Ära der Mittelstandsanleihen gestärkt.
Dabei sind die Investoren nicht unkritisch. So wird etwa beim Rohstoffhändler Metalcorp in internen Gesprächen häufig die Intransparenz des Unternehmens beklagt. Refinanzierungsprobleme hatte Metalcorp allerdings nicht. Der verlustgeplagte Datensicherungsexperte BDT von geplanten 5 Millionen Euro einer Anleihe nur 3,4 Millionen unterbringen.
Refinanzierende Emittenten sind auch professioneller geworden. So wurden Finanzierungsvorhaben zunächst angekündigt, um im Weg eines „Pre-Soundings“ die Marktreaktion zu testen. Zinskupons werden oft erst nach der sogenannten „Roadshow“ bei Investoren endgültig festgelegt.
Das neue Vertrauen, aber auch die seit 2012 deutlich niedrigeren Zinsen tragen dazu bei, dass die Kupons der neuen Anleihen zum Teil deutlich niedriger sind. Euroboden zahlt gegenüber 2013 um 1,375 Prozentpunkte weniger, Homann sogar 1,75.
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