FAZ bes. Hedgefonds müssen vorsichtig sein, wenn sie den Rechtsweg einschlagen

Hedgefonds müssen vorsichtig sein, wenn sie den Rechtsweg einschlagen

Die neuen Anleihen Griechenlands würden von der Entscheidung Athens nicht berührt. Normalerweise besteht die Gefahr, dass bei Zahlungsausfall auf eine Anleihe andere Anleihen fällig gestellt werden - Fachleute nennen dies im englischen Finanzjargon einen Cross-Default. Der Prospekt der neuen griechischen Anleihen enthält aber wohlweislich eine rechtliche Klausel, die besagt, dass eine automatische Fälligstellung bei Zahlungsausfall (also ein Cross-Default) auf die neuen Anleihen nur stattfindet, wenn Anleihen nicht bedient oder zurückgezahlt werden, die nach dem Zeitpunkt des griechischen Anleihetauschs begeben wurden. Da aber die alten Anleihen vor dem Anleihetausch an den Markt kamen, ist ein Cross-Default der neuen Anleihen in diesem Fall ausgeschlossen.
„Es gibt durchaus das Risiko, dass Griechenland die alten Anleihen nach internationalem Recht in Zukunft nicht mehr bedienen wird, denn die neuen Anleihen scheinen kein automatisches Ausfallrisiko durch die alten Anleihen zu besitzen“, urteilen Analysten von Morgan Stanley. Investoren der drei großen Anleihen würden voraussichtlich die notwendige Mehrheit zusammenbekommen, um die restlichen Gläubiger zum Tausch zu zwingen.
Hedgefonds müssen vorsichtig sein, wenn sie den Rechtsweg einschlagen wollen. Bei der Umschuldung von Peru erlitten die Gläubiger zunächst eine Schlappe. Ein amerikanisches Gericht hatte geurteilt, dass die Hedgefonds kein Recht auf Rückzahlung der Anleihen hatten, weil sie die Anleihen wohl wissend zu einem Zeitpunkt gekauft hätten, an dem klar war, dass Peru nicht hätte zahlen können.

 Hier spielt der Artikel auf die Champerty Doctrine an. In der Berufung hat Elliott aber in NY  (die foreign law  bonds von GRI unterliegem aber engl. und schweizer Recht und nicht NY-Law)  gewonnen und über Brüssel / Euroclear seinen Anfangseinsatz von ca 11 Mio $ auf ca 60 Mio $ vervielfacht und in Cash erhalten (das Urteil dazu auszugsweise in deutsch)

Was Bettina Schultzt (bes, London) vielleicht noch nicht wusste, ist das die Zustimmungsfrist (wohl wegen fehlender Merheiten und rechtlicher Probleme und Befürchtungen) gestern bis zum 4.4. verlängert wurde

Zur (fehlenden?) Cross default clause und den Class Securities aus dem Inivitation Memorandum die Passage zu Events of Default. Jetzt muss natürlich noch geguckt werden, ob die Class Securities nur die Microbonds + GDP-Kicker umfassen und die alten Bonds ausschliessen.

 EVENTS OF DEFAULT
8.1 Events of Default
The following shall each constitute an Event of Default
(a) the Republic fails to pay interest on any Class Securities or fails to make payment on ± e GDP-linked securities
issued in connection with the issue o f the Class Securities, in each case before the day Silling 30 days after the
due date for such payment: or
(b) the Republic is in default in the performance of any covenant, condition or provision set out in the Class
Securities, the Trust Deed (insofar as it relates to the Class Securities only) or the Co-Financing Agreement and
continues to be in default for 30 days after written notice thereof has been given to the Republic by the Trustee:
or
(c) (i) any payment o f principal in relation to 3nv Relevant Indebtedness is not paid when due at maturity after
giving effect to any applicable grace period or (li) any Relevant Indebtedness becomes due and payable prior to
its stated maturity otherwise than at the option of the Republic (after giving effect to any applicable grace
period), provided that the amount of Relevant Indebtedness referred to in sub-paragraph (i) 3nd or sub-paragraph
(ii) above individually or in the aggregate exceeds EUR250 million (or its equivalent in any other currency or
currencies): or
(d) the amounts outstanding under the financial assistance facility agreement dated [•] 2012 among the Republic. ± e
EFSF and the Bank of Greece in order to provide financing of up to €30,000,000,000 to finance in part the
voluntary liability- management transacnon by way o f voluntary bond exchange to be entered into between the
Republic and certain private sector investors as descnbed in the Euro Summit Statement dated 26 October 2011
are declared to be due and payable prior to their scheduled maturity as a result of an event of default thereunder:
or
(e) the Republic declares a moratorium with respect to any Class Securities, including where such moratorium forms
p a r o f a general moratorium over all or pan of the F.epublic's indebtedness: or
(f) the Republic rescinds, repudiates or expropriates or purports to rescind, repudiate or expropriate any of any Class
Securities or its obligations arising under the Trust Deed (insofar as it relates to the Class Securities only) or the
Co-Financing Agreement or otherwise declares invalid its obligations under any Class Securities, the Trust Deed
(insofar as it relates to the Class Securities only) or the Co-Financing Agreement: or
(g) any applicable order, decree, enactment, treaty or regulation prevents the Republic from performing its
obligations set out in any Class Securities, the Trust Deed (insofar as it relates to the Class Securities only) or the
Co-Financing Agreement as a result of any change in law or regulation in the Republic.


lesenswerter Artikel in der FAZ vom Fr 24.3.2012

Neuen Griechenanleihen Hedgefonds haben wenig Macht gegenüber Athen