Was für Folgen sind für Kreditausfallversicherungen (CDS) zu erwarten?
Mit CDS-Kontrakten haben sich Marktteilnehmer gegen Verluste aus einem Zahlungsausfall abgesichert. Der Händlerverband ISDA hat am Freitag beschlossen, dass es sich formal bei dem griechischen Anleihetausch um eine Zwangsumschuldung handelt, Gläubiger also Anspruch auf Zahlungen aus den Kreditausfallversicherungen haben. Marktteilnehmer, die mit einem Verkauf von CDS-Kontrakten das Ausfallrisiko übernommen haben, müssen nun Verluste schultern. Damit wird ein Teil der Verluste aus der griechischen Umschuldung innerhalb der Finanzbranche umverteilt. Große deutsche Nettoschuldner von CDS-Kontrakten sind die DZ Bank, die Deutsche Bank, die Nord LB, West LB und Deka Bank. Die ISDA hat nun eine Auktion für Anleihen nach griechischem Recht für kommenden Montag anberaumt. Auf der Auktion wird ein Marktpreis für die Anleihen ermittelt. Daraus ergibt sich dann der Verlust, der von den Sicherungsgebern ausgeglichen werden muss. Für den Kapitalmarkt ist die Abwicklung der CDS-Geschäfte ein Testfall, denn innerhalb Europas hat es noch nie eine so große Umschuldung gegeben, in der CDS-Forderungen in Milliardenhöhe verrechnet werden mussten.
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